一、大豆、豆粕基本面情况
6月27日美豆继续下跌，天气有所好转，中美元首将在G20峰会期间会晤，市场静观其变，无明显倾向。
中美谈判进展慢于市场预期，没有新增需求，美豆上涨全靠天气，若产区转晴，可能很快回落。
美农报告对于新作大豆产量未做调整，调降旧作出口，导致旧作及新作结转库存增加。
连粕5月以来反弹，以突发事件资金炒作为主，后期叠加美豆天气，当前贸易战市场关注度下降，美豆天气炒作仍在持续。
对于美豆来说，中美谈判的提振有限，唯一有效的利多刺激只能来自于潜在的天气威胁。
上周国内豆粕库存有所回升，国内已经确认了多起非洲猪瘟疫情，猪料消费下降明显，补栏需求差将极大影响中长期豆粕需求，水产替代消费和禽类消费虽增加，但毕竟总量有限。
近期豆粕现货成交量有所回落，从基本面的角度来看后期连粕依然面临较大的压力，但天气炒作没结束，建议暂时观望。
二、豆粕期权交易情况
本周豆粕期货市场主力合约保持在2860-2920区间位置震荡。
期权市场的成交较稳定，6月28日双边成交量为8.39万张；持仓量上，本周有较大幅的上升，较上周增仓6.11万张。
从成交量认沽认购比和持仓量认沽认购比来看，周三成交量PCR大幅上升至1.88，看跌情绪大幅上升，但目前市场情绪整体来看仍较中性。
从持仓分布来看，目前看涨的持仓量主要集中于3250的深度虚值看涨期权，看跌期权持仓量分布相对比较稳定，仍集中在2500-2700位置。
三、波动率情况
从期权波动率方面看，本周受中美事件影响，豆粕期权隐含波动率保持持续上升趋势，6月28日，豆粕期权主力1909合约平值期权隐含波动率到达平均26.5%的高位。
而豆粕30天历史波动率目前为20.17%，从历史波动率锥来看，短期位于四分之一以下的历史低位水平。
隐含波动率与历史波动率差值扩大。
从豆粕平值期权隐含波动率期限结构情况分析，总体属于近高远低的反向Back结构，目前市场呈现近强远弱格局，近月波动较大。
依据豆粕09合约期权的隐含波动率偏度情况看，平值期权附近隐含波动率曲线略向右偏，可以看出目前市场情绪略偏看涨。
四、总结
本周豆粕期货市场主力合约保持在2860-2920区间位置震荡。
期权市场的成交较稳定，6月28日双边成交量为8.39万张；持仓量上，本周有较大幅的上升，较上周增仓6.11万张。
从成交量认沽认购比和持仓量认沽认购比来看，周三看跌情绪大幅上升，但目前市场情绪整体仍较中性。
从持仓分布来看，目前看涨的持仓量主要集中于3250的深度虚值看涨期权，看跌期权持仓量分布相对比较稳定，仍集中在2500-2700位置。
回归基本面上，之前关注的美国天气方面对美豆种植的影响，目前中西部地区未来天气有所好转，美豆价格连续下跌。
其次，中美谈判的进展近期关注度提升。
本周五周六(6月28-29日)中美双方领导人将在G20峰会期间举行会晤。
中美贸易谈判重启，但截至目前市场无明显倾向。
若后期谈判顺利，解除互增关税，将利空国内豆粕市场。
在上述各事件影响下，近期期权波动率方面，本周保持持续上升态势，9月合约隐含波动率6月28日达到26.5%的历史的高位。
从隐波偏度来看，情绪略偏看涨。
回归国内豆粕供需情况，国内方面，三季度大豆到港量庞大，油厂原料端供应充足，压榨量较大，而下游需求疲软，采购积极性降低，整体成交量有所回落，库存有所回升，后期连粕依然面临极大的压力。
因此，目前结合中美事件影响未知，期权隐波不断上升情况下，期权策略方面，我们建议新仓可考虑做多波动率策略，谨慎持有买入跨式或宽跨式期权，注意控制风险。
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