神华、国电停牌引合并猜想中国神电”横空出世？

神华、国电停牌引合并猜想

万亿能源巨无霸呼之欲出 “中国神电”横空出世？

王金龙

“下一步，将沿三大路径加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域中央企业重组，争取年内(央企户数)调整到百家以内。”6月2日，在国资委召开的国企改革吹风会上，国资委副秘书长彭华岗透露，下半年煤电行业重组整合将大大提速。

两天后，中国神华和国电电力齐发公告，称拟筹划重大事项，自6月5日起停牌。有分析认为，神华与国电或将合并，此举或意味着煤炭、电力央企跨行业“联姻”序幕开启。

对此，《中国经营报》记者分别致电中国神华和国电电力董秘办求证，双方均表示，“目前并没有新的信息可以透露，以公告为准。”但一位接近神华的消息人士向记者透露，神华与国电合并早有消息，只是方案尚在讨论中，所以不便置评。

中国企业研究院首席研究员李锦向记者表示，按照国资委的要求，央企合并是一种趋势，但是合并、重组形式还要结合企业自身而定，在合并、重组中或许会夹杂着拆分，因此，神华与国电合并是否有示范性，合并形式很重要。

神华“联姻”国电？

6月4日晚间，中国神华发布公告称，公司于2017年6月2日接到控股股东神华集团有限责任公司通知，获悉其拟筹划涉及本公司的重大事项，该事项存在重大不确定性，尚需获得有关主管部门批准。为避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司A股股票自2017年6月5日起停牌。

值得注意的是，同一时间，国电电力也发布公告称，公司于2017年6月2日接到公司控股股东中国国电集团公司通知，获悉其拟筹划涉及公司的重大事项，公司股票自2017年6月5日起停牌。

对此，有分析人士指出，中国神华与国电电力或将合并，继“中国中车”后，“中国神电”也呼之欲出。

中国神华旗下子公司的内部人士向记者表示，关于五大电力央企和神华整合的传言早已在集团内部传开，其中就包含国电。

记者梳理公开资料发现，与神华传出整合“绯闻”的除了国电还有大唐与中煤。在今年3月份，就传言“国资委要求神华与大唐讨论合并可能性”，受此影响， 大唐发电当日强势涨停。随即，大唐发电发出澄清公告，表示其控股股东中国大唐集团公司未接到此消息。神华也对外否认了相关传闻。

除此之外，神华与中煤可能进行合并的消息也曾在市场引发猜测与讨论。一位业内人士坦言，这主要源于神华与中煤高层之间的频繁调整。但是，该消息随后被中煤能源集团有限公司董事会秘书周东洲否认，其称集团并未接到任何重组整合的通知，至于高层人士变动只是企业正常的人事调整。

而此次神华与国电之间的合并传闻，双方并没有向记者明确否认。记者于6月8日，分别致电神华集团与国电集团新闻发言人，双方虽未证实合并消息的真伪，但是也没有予以否认。

财报数据显示，截至今年3月底，神华集团和国电集团的总资产分别为9982亿元和8016亿元。据此估算，如果两家集团真的实施煤电一体化重组，将合并成一家资产总额超1.7万亿元、发电装机量超2.2万亿千瓦的能源巨无霸。

李锦认为，火电和煤炭行业之间供需矛盾仍然存在。例如电力企业，在煤价上涨之后，由于电价受国家调控，不能随煤价上涨，致使火电企业亏损严重；在煤价下行期间，火电企业又受制于电网，也并未将煤价下降这种利好体现到终端消费电价上。如今煤电合并之后，电力企业与煤炭企业将打通原有平台，在煤价涨跌中找到平衡，这也有利于进一步推动电力体制改革。

合并模式待定

根据国资委方面的要求，争取在年内，央企户数调整到百家之内，煤炭企业与电力企业之间的合并或将成为一种趋势，这其中不仅限于央企与央企之间合并，也有可能涉及央企与地方国企之间的合并，或者地方国企相互之间的合并，但是如何合并，这才是关键所在。

李锦认为，大型企业之间的合并不能是简单意义上两家企业合并成一家企业，其中包括合并之后，产业重新调整或布局，不乏有部分产业会出现拆分的情况。

公开资料显示，截至2016年底，神华集团共有全资和控股子公司超过20家，投入生产的煤矿超过50个，投运电厂总装机容量接近8000万千瓦，并且拥有2155公里的自营铁路、2.7亿吨吞吐能力的港口和煤码头以及拥有船舶40艘的航运公司，在册员工人数超过20万。而国电集团可控装机容量1.43亿千瓦，煤炭产量达到5872万吨，风电装机近2583万千瓦，产业遍布全国31个省、市、自治区。

除了煤炭和电厂之外，记者还了解到，神华与国电在煤化工方面均有布局，尤其是在西部地区，两者均有多个大型煤化工项目上马。这意味着神华、国电之间有部分产业布局存在相同之处，极易形成同业竞争。

对此，神华内部一位高管向记者表示，关于同业竞争这个问题，不仅存在集团与集团之间的竞争，集团内部也会有竞争，因为现在的考核制度是各个公司独立核算，因此，为了维护各公司的利益，不惜同系竞争。

“神华与国电一旦合并，在产业上一定会做出调整，不排除重新布局。”该高管向记者表示，此前，在神华内部曾传言与某央企合并之后，神华将按照区域划分成立多个分公司，这些分公司负责分管区域内所有的煤矿与电厂，进行统一调配，避免煤电之间因为涨跌相互顶牛。但是也有消息认为，合并之后，或许会按照行业进行划分。例如煤化工产业，通过整合之后，会专门成立一个公司，逐步实现上市。

事实上，关于央企之间如何重组，已经有迹可循。在中电投与国家核电合并成立国电投之后，其成立了两家子公司，并对业务做出了调整，将国家核电原有业务与中电投的涉核业务整合到同一个平台，集中了核电这一优质资产，从而快速实现核电证券化。最终形成中电投负责常规电部分，国家核电负责核电部分。

然而，也有其他合并形式。例如，宝钢与武钢合并之后，武钢股份现有的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务由武钢有限承接与承继，自交割日起，武钢有限的100%股权由宝钢股份控制。

宝钢与武钢实施合并重组之后，将在战略高度统筹钢铁生产基地布局，多角度体系化整合钢铁主业区位优势，以此实现统筹平衡内部产能，对不同生产基地和不同产线实施协同整合，避免重复建设，有效实现提质增效，助力钢铁产业结构转型升级。

然而，相对于宝钢与武钢合并，神华与国电的合并似乎显得复杂许多，因为神华所涉及的产业以及利益方更多。比如，国电集团旗下就涉及英力特、*ST平能、龙源技术等多家上市公司。

“神华与国电之间能否合并，以及是否会掀起煤电合并浪潮，是否具有示范性，还有待具体合并方案出台之后，方可做出判断。”一位地方煤炭企业高管向记者如是表示。

来源：中国经营报