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中国远洋自揭浮亏40亿之谜

2008-12-24 15:406790

normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    近日,全球最大的干散货船运公司中国远洋远期运费协议(FFA)交易损失近40亿元的一纸公告,令整个市场为之侧目。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    到底是什么原因招致了如此巨大的损失?中国远洋参与这项交易是投机还是套保?

normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">中国远洋某内部人士在接受《每日经济新闻》采访时,首次对外界的质疑予以回应,公司参与FFA交易以来,此前总体来说是盈利的,但这次的巨大损失前所未有,公司现已开始积极研究应对措施。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    事件回放:BDI高位做多招致巨额浮亏

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    随着金融危机的爆发,全球的国际贸易陆续停滞,航运市场也逐渐低迷。到nth="9" Year="2008">930BDI指数跌落至3217点,较高点跌幅高达72.7%。尽管在此期间,中国远洋交割的部分FFA合约实现了10多亿元的收益,但前三季度,中国远洋在FFA上的公允价值损失已经达到23亿元。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    进入第四季度,BDI指数开始了超乎所有人想象的下跌。连续跌破2000点、1000点,nth="12" Year="2008">125,更是跌到了663点这一历史低位。中国远洋所持有的FFA公允价值变动损失也随之扩大,到nth="12" Year="2008">1212(当日BDI指数为764),这一数字已达53.8亿元,已交割部分实现收益14.3亿元,浮亏与实现收益相抵,盈亏合计-39.5亿元。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    业界质疑:中国远洋更像是投机

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    这一次,中国远洋突然曝出近40亿元的FFA浮亏,业界一片哗然。有业内人士更是质疑,中国远洋在高位继续做多,而且头寸如此之大,这根本不是套保,而是典型的投机。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    一位研究员称,如果是套保的话,应该是一边亏损,一边赚钱,而中国远洋却是两边都亏,在BDI大幅暴跌过程中,现货和FFA同时亏。中国远洋可以说是运气不好,也可以说是投机策略出错。中国远洋在FFA交易中,实际上已经脱离了套保的初衷和本质,也可以说是风险控制不到位。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    该人士认为,中国远洋作为一家有多年经验的航运企业,居然还抱着侥幸的心理,在BDI指数已经处于历史高位时继续赌,这就有点像在上证指数运行到6124点的时候,继续大量加仓一样,进行如此疯狂的操作,这本身就存在很大问题。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    那么,如果真是出于风险管理的目的,航运企业应该在FFA市场上怎样操作?张晓石认为,当时的情况下肯定应该是做空,而非做多。就航运企业而言,运价下跌才是最大的经营风险。尤其是在市场已经这么高的位置下,所要防范的最大风险也是运价出现大幅下跌。如果在BDI高位采取做空FFA,那么航运企业在上半年可能出现亏损,但下半年BDI暴跌的时候,FFA上将反映出收益。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    首度回应:FFA损失已经接近底线

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    面对外界的质疑,中国远洋有关人士在接受《每日经济新闻》采访时,首次予以了回应。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    该人士表示,FFA合约对航运公司来说,是很正常的防范风险的对冲工具,这与进行燃油期货套期保值是类似的。中国远洋在参与FFA多年后,总体为公司节约了很大的成本,总体盈利数字很大。只不过今年市场突然发生暴跌,今年BDI指数的跌幅,即便是最看空的人,也是远远没有预料到的。所以,在市场急剧恶化的背景下,FFA交易出现了浮动亏损。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    不过,这个亏损并非实际的亏损。中国远洋手上的FFA合约将陆续进入交割期,目前提前报出来的损失全部计入损益表,实际上是今后两三年所有合同的总和,如果今后3BDI指数每天都是现在的点位,那么今后在交割的时候,实现的亏损也就是现在爆出来的数额。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">    但是,如果BDI指数未来涨回来,到时候的损失将会被冲回。因此,FFA上的损失并非无底洞。BDI指数从10000多点,跌到现在的几百点,其实和跌到零的区别已经不大。

normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">此外,在公司第四季度业务可能出现亏损的情况下,中国远洋逐步实现整体上市的计划并不会改变。纪云涛认为,投资者可关注公司可能提前启动的油轮资产业务注入。2009年,中国远洋的干散货业务可能盈利甚微,而此时如果注入油轮资产业务,将为公司盈利能力的提高起到重要作用。

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normal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt">来源:每日经济新闻

作者:船舶新闻
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