德路里：美伊军事冲突对成品油航运市场的影响

霍尔木兹海峡每天承担约290万桶的成品油运输，包括石脑油、柴油等，约占全球海运成品油贸易量的17%，主要供应东北亚、欧洲和东非等进口市场。

随着霍尔木兹海峡关闭，成品油供应已受到严重威胁。

此外，伊朗无人机袭击了中东最大的炼厂——拉斯坦努拉炼厂（Ras Tanura），其日处理能力为55万桶，进一步加剧了供应紧张。

即便局势缓和，由于炼厂设施损毁严重，恢复生产仍需较长时间，市场影响难以迅速消退。

在此次不断升级的冲突中，石脑油是继柴油和航空煤油之后面临风险最高的成品油。

来源：德路里航运研究

石脑油贸易流面临风险，或将提振美印出口

霍尔木兹海峡涉及的石脑油流量约为每日120万桶，其中72%运往东北亚，尤其是韩国和日本。

短期来看，中东地区装货减少将导致亚洲石化市场石脑油供应趋紧，亚洲买家可能转向印度和美国增加进口。

如果运输中断持续，船舶运力将重新布局，尤其向大西洋市场倾斜。

美国受益将更为明显，因为油价上涨时其可以快速提升页岩油产量。

因此，在这一调整过程中，LR型成品油轮（中型成品油轮）的吨海里需求将增加，从而推高运价。

然而，长期来看，海峡的持续关闭将导致炼厂开工率降低，减少石化原料供应，并最终使通过该海峡的海运石脑油贸易（占全球石脑油贸易量24%）完全消失。

柴油和航煤供应中断冲击欧洲

每日约有140万桶柴油和航煤通过霍尔木兹海峡，其中60%运往欧洲，20%运往东非。

欧洲本就面临柴油供应缺口，若中东货源中断，将被迫转向印度、美国等替代供应国，这将使得航程拉长，推高LR型成品油轮运价。

与此同时，尼日利亚的丹格特炼厂（Dangote refinery）也可能从中受益。

该炼厂已开始生产符合欧洲标准的柴油，但此前因未达到“冬季等级”标准而遭欧洲拒收。

然而，在当前供应紧张的背景下，欧洲或重新考虑从尼日利亚进口柴油。

炼厂短期获利，但面临原油供应的长期风险

短期内，能源价格上涨将提高炼厂的利润空间，炼厂可能提升开工率以抓住高利润窗口。

贸易路线变化也将拉长平均航程，从而支撑成品油轮运价。

中期来看，炼厂可能通过消耗库存、提高加工量来增加出口。

但如果霍尔木兹海峡长期受阻，局势将出现转折，因为该海峡不仅是成品油通道，更是全球原油运输的重要咽喉。

一旦长期中断，全球最大产油地区的原油供应将趋紧，由于原料采购困难，炼厂将被迫降低开工率，最终导致成品油供应收缩。

一旦新的贸易格局常态化，由于成品油轮市场本就供应过剩，运价最初的飙升将会消失。