“前所未有”的油船市场扰动

Teekay Tankers首席执行官Kenneth Hvid在公司季度电话会议上表示：“我们现在正处于一种前所未有的局面，全球石油贸易至关重要的三个不同区域都发生了针对船舶的袭击事件。

”

他所指的是霍尔木兹海峡、红海和黑海。

“这不仅给在这些地区运营的船舶和船员带来严重风险，也增加了全球石油贸易流向的复杂性，进而进一步加剧即期运费波动。

”

Hvid表示：“我们目前认定为不安全的港口数量，比以往任何时候都多。

这些窗口也会不断开启和关闭，由此造成大量低效运输。

”

Ardmore Shipping首席执行官Gernot Ruppelt在该公司电话会议上表示：“现状就是没有现状。

市场依然处于持续变化之中，而且变化程度远超我们在这类演示中所能表达的范围。

”

Scorpio Tankers首席商务官Lars Dencker Nielsen表示：“明天会发生什么？我们不知道。

”

“我们正处在一个政治环境高度不确定的时期。

几乎每天都会有各种意外情况从不同方向冒出来。

从运营角度看，关键在于保持灵活，这样我们才能应对频繁出现的变化。

”

D’Amico International Shipping首席执行官Carlos Balestra di Mottola在该公司电话会议结束后接受《劳氏日报》采访时表示，地缘政治扰动“无疑是推动当前市场走强的主导因素”。

Di Mottola称，这些扰动“盖过了其他原本也在支撑市场的结构性因素”。

他说：“近期出现的异常高运价，与地缘政治因素造成的运输低效密切相关。

”

在地缘政治乱局之下，船东收益显著受益。

本周公布的2026年第二季度财报显示，Teekay Tankers和Scorpio Tankers均录得公司史上最佳业绩。

扰动带来的利好

霍尔木兹海峡事实上关闭后，全球货运量如预期下降，但航程拉长在一定程度上抵消了这一影响。

Scorpio企业发展主管James Doyle表示：“吨海里需求一直是当前运费市场的决定性因素。

”

Di Mottola表示：“成品油运输量远低于正常水平，但航距增加带来的吨海里增长，迄今已经足以抵消货量下降的影响。

”

Hvid指出：“我们确实看到了前所未有的贸易模式。

”

扰动带来的另一项影响，是全球贸易船队分化进一步加剧。

对全球海运而言，效率最高的状态是每艘船都可以挂靠任何国家，不受航道瓶颈、安全风险或制裁限制。

但这种理想状态早已不复存在。

如今，不同船舶挂靠不同国家。

最初，这种分化源于西方制裁；而近期，更多是由船东之间不同的风险偏好推动。

Hvid表示：“我们的政策是，如果我们认为某个航次对船员和船舶不安全，我们就不会执行。

我们已经很久没有向南穿越红海，也没有进入霍尔木兹海峡。

但有些人去了。

”

在高风险区域运输油轮货物的任务，已经更多转向国家关联企业、贸易公司、追求风险溢价的船东，以及近期从受制裁贸易转向非制裁贸易的影子油轮。

在一个灵活性明显下降的全球贸易体系中，特定船舶只能前往特定装港和卸港，也只能通过特定航道瓶颈。

这意味着，运输同样数量的货物，需要投入更多运力。

与航程拉长一样，这也对运价形成支撑。

库存下降：最终是利好还是利空？

从能源市场角度看，近期地缘政治扰动造成的核心后果是库存下降。

这主要由霍尔木兹危机导致，近期又因俄罗斯柴油出口禁令进一步加剧。

该禁令原定于7月31日到期，但周四被延长至2027年1月31日。

油轮公司高管通常将库存下降视为利好，因为这些库存最终必须得到补充。

Ardmore总裁Bart Kelleher表示：“自3月以来，成品油库存已下降近1亿桶。

展望未来，这将带来一轮有意义的补库需求，在实际消费之外形成额外需求。

”

Di Mottola表示，在霍尔木兹海峡重新开放之后，“出口国会希望在霍尔木兹以外地区持有更多库存，进口国也会希望持有更多库存，以应对未来霍尔木兹可能再次关闭的情况。

”

“这些扰动正在造成库存极低的局面。

这可能在市场形势恢复正常后的几个季度，甚至几年内继续支撑市场。

”

不过，在霍尔木兹危机结束之前，库存不会得到补充。

如果危机持续到库存降至过低水平，这可能反而会对航运需求构成负面影响。

Teekay Tankers研究总监Christian Waldegrave表示：“目前，随着霍尔木兹关闭，我们显然仍处于供应短缺状态，库存也在继续下降。

”

“库存何时可能开始补充，完全取决于中东局势何时得到解决。

一旦局势得到解决，从理论上讲，全球应有充足石油来补充库存。

如果看一下国际能源署等机构的预测，它们预计，如果中东产量恢复到较正常水平，明年将出现相当大的供应过剩。

”

“如果石油供应过剩，就应会压低油价，而这将成为推动石油库存重新补充的刺激因素。

”

Waldegrave表示：“补库需求很大。

但补库的速度和时点，将取决于中东局势能否顺利解决；而补库速度还将取决于市场状况，尤其是油价。

”

不过，霍尔木兹危机目前仍看不到缓和迹象。

Dencker Nielsen表示：“考虑到全球经济面临的问题、已经发生的库存消耗以及油价水平，我们现在所处的局面是：在某个时间点，你不得不开始考虑如何进入最低运营库存水平。

”

Di Mottola表示：“风险在于，某些地区库存可能降至过低水平，迫使部分地区开始削减出口。

在这种情况下，货量减少带来的负面影响，可能会超过目前航程增加所带来的支撑。

”

*根据《劳氏日报》的定义，油轮若涉及以下一项或多项欺骗性航运操作，即被视为影子船队（Shadow Fleet）的一员：首先，有迹象表明其涉嫌协助运输来自伊朗、俄罗斯或委内瑞拉的受制裁石油；其次，因参与受制裁石油贸易而被制裁，或因其关联企业协助出口受制裁石油而遭到连带制裁；最后，在其参与的某次货物交付中，运输链条上的任何一方涉及一项或多项欺骗性航运操作。

此外，针对液化石油气（LPG）运输船，《劳氏日报》界定：凡是涉及一项或多项欺骗性航运操作，或受到美国、英国及欧盟制裁的LPG运输船，均被归类为LPG影子船队。