波动中的机遇：2025成品油船市场风险与收益分析

航运界网消息，当前成品油轮市场呈现显著波动特征，过去一年更凸显出战略与资产负债表韧性的重要性。

在Marine Money Week论坛上，TORM、Hafnia、Scorpio Tankers、Ardmore Shipping、International Seaways及Stolt-Nielsen等多家油轮公司高管分享了对运价周期、债务结构与客户策略的前瞻性布局。

他们指出，眼下行业正受益于强劲的基本面，但也同时需要应对地缘政治、炼油厂产量和供应周期不确定等难题。

运价波动与资产价值

自2024年末以来，中型成品油轮（也称“MR型油轮”）运价已基本回归常态，但地缘政治冲突频发导致短期运价剧烈震荡。

挪威投资公司Fearnley Securities航运分析师Fredrik Dybwad指出：“资产价值回调与运价波动形成共振，反而激活了二手船交易市场。

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图源：TORM

TORM首席执行官Jacob Meldgaard强调了变化的速度。

他提到，2025年上半年因伊朗与以色列紧张局势，运价在一周内暴涨140%。

MR型油轮的日均收益约达4万美元，远超长期预期水平。

Ardmore Shipping二季度业绩印证了即期运价的韧性，旗下MR型油轮的日均TCE为25,450美元。

该公司首席执行官Gernot Ruppelt表示，聚焦即期交易有助于捕捉市场上行机会，但同时需谨慎平衡波动风险。

Hafnia二季度TCE收益为2.312亿美元，日均24,452美元，虽低于去年同期的4.174亿美元，但仍体现市场从2024年峰值回调后的稳健态势。

Scorpio Tankers第二季度LR2船型日均TCE为33,185美元，MR型油轮日租金为20,421美元，灵便型油轮的日租金为22,698美元。

International Seaways则披露2025年中总资产达25亿美元，收益来源于多元化原油及成品油轮船队。

动态策略应对市场不确定性

会议上，高管们探讨了企业如何应对地缘政治事件与贸易流变化。

Jacob Meldgaard指出，当前运价水平“与美国应对中东紧张局势的政策讨论高度关联”。

Hafnia管理层强调远期覆盖策略的重要性。

财报显示，截至2025年8月中旬，其第三季度75%的船队营运日已按每日25,395美元预订，在保留即期市场敞口的同时提升收益可见性。

首席执行官Mikeal Skov表示：“市场虽具周期性，但我们持续构建全周期抗风险能力。

”

图源：Ardmore Shipping

Scorpio Tankers则更加注重租船的灵活性。

该公司为3艘LR2型油轮签署了长租租约，日租金为31,000美元，同时保持联营池的大量投入。

Ardmore Shipping强调了其反季节性的强劲表现，“尽管第三季度通常较为疲软，但增长势头仍在持续”，并表示其基本面“得益于强劲的成品油及化学品运输需求”。

Stolt-Nielsen作为综合物流服务商则提供了不同的视角。

其2024年报显示，超70%的客户选择使用多项服务，形成船舶、码头与罐箱的协同效应。

首席执行官Udo Lange认为，“提供一体化客户解决方案并提升服务效率”正成为核心竞争优势。

资产价值与市场机遇

Fredrik Dybwad指出，当前船舶资产估值进入历史低位区间，5年船龄MR的股票隐含价值跌破15年均值，形成“估值洼地”。

Ardmore借此机会宣布收购3艘韩国建MR性油轮，此次收购通过债务融资完成。

Hafnia指出，其因船舶价格下跌，净资产值降至33亿美元（每股6.55美元）。

Scorpio Tankers企业发展与投资者关系主管James Doyle表示：“股票交易价格低于资产净值，意味着投资者尚未充分认识到当前市场的强劲态势。

”据介绍，该公司在资产管理方面表现活跃：6月至7月期间行使了3艘船舶售后回租的购买权，减少了6,570万美元租赁负债，计划在2026年初清除所有售后回租结构。

同时，该公司还出售了DHT Holdings的270万股股票，仅保留5.5%的股权。

Stolt-Nielsen则扩大投资组合，该公司将Odfjell SE的持股比例提高至13.6%，将Avenir LNG的控股比例提升至95.8%，其在年报中强调了“直接航运资产与战略少数股权结合的价值”。

投资策略与债务管理

在波动市场中，财务灵活性成为关键竞争优势。

Ardmore通过债务重组将每日现金盈亏点降至11,500美元，较当前收益水平预留超过70%安全边际；Hafnia维持80%分红比例的同时保持流动性储备；Scorpio Tankers同步推进去杠杆与股东回报，单季度派息每股0.4美元。

图源：Hafnia

Stolt-Nielsen 2024年EBITDA达8.43亿美元，净债务小幅上升至18.5亿美元，该公司董事长Niels G. Stolt-Nielsen强调了“在既定杠杆范围内保持资本配置灵活性”。

International Seaways的负债权益比维持在0.29:1的健康水平，突显了保守财务策略的市场适应性。

面对当前的市场，不同的参与者需要考虑不同的策略。

对于投资者来说，财务健康、船队现代化程度高且经营管理高效的公司更值得关注，同时需要理解市场的强周期性和波动性。

对于航运公司来说，则需要更多的考虑船队结构、风险管理、运营效率和多元化经营等问题。

短期来看，成品油轮市场面临着运力交付和市场回调压力，但中长期仍受地缘政治和环保法规支撑，且存在结构性机会。

市场的波动性要求参与者具备更好的风险管理和战略规划能力。