德路里：美伊军事冲突对干散货航运市场的影响

中东紧张局势持续升级，可能对每月接近3,000万吨干散货贸易造成扰动，相当于超过1万亿吨海里的运输需求，约占全球干散货海运需求的7%以上。

不过，船舶绕行好望角导致的航线调整，以及油气价格攀升所刺激的煤炭替代需求，或将为干散货市场带来额外需求，尤其利好Supramax型和Panamax型船舶。

干散货风险敞口规模

中东地区是全球干散货贸易的重要枢纽，年进口量超1.5亿吨，涵盖谷物、铁矿石、煤炭、糖、大米、钢铁产品、水泥和熟料等商品；同时，该地区每年也出口约1.5亿吨的化肥、石膏、石灰石及其他小宗散货。

此外，区域内干散货贸易规模约为每年5,000万吨，以建筑材料、沙石和钢铁产品为主。

综合来看，这意味着每月有近3,000万吨的干散货（包括国际贸易和区域内贸易）面临中断风险。

与该地区相关的国际干散货贸易平均航程约为6,000海里，主要出口至印度、中国、美国、欧洲、加拿大和巴西，进口来源则包括俄罗斯、印度、中国、土耳其和美国。

这相当于超过1万亿吨海里的航运需求，略高于全球干散货航运需求的7%。

值得注意的是，其中超过40%的货物由Supramax型船舶承运，因此该船型面临的风险尤为突出。

图：2025年通过霍尔木兹海峡的船舶通行量 来源：德路里AIS

除了货物运输面临中断风险外，船舶本身也承受着巨大风险。

干散货船每年通过霍尔木兹海峡的航次高达约7,000次（相当于日均20次），这充分说明该领域极易受到安全局势升级或通行限制的影响。

因此，任何持续的封锁或干扰，即便部分货物能被分流或推迟，也将立即对船舶运力调配、航次经济效益以及区域内的贸易流向产生连锁冲击。

区域贸易流中断

船东和租家为规避不断攀升的安全与保险风险，将导致往返中东的贸易受阻。

受此波及，相关港口的船舶作业恐遭推迟或取消，与该地区相关的干散货运输可能立即中断或急剧减速。

红海绕道和航程延长

即使在过去一年的红海危机期间，每月经由苏伊士运河的干散货船仍超过2,000艘，尽管货运量不及危机前水平。

然而，随着新的、更为严峻的威胁浮出水面，这些船舶如今极有可能彻底避开该区域，转而绕行好望角。

这一改道将显著拉长航程与航行天数，进而推升吨海里需求、吸纳额外运力，为干散货需求基本面提供一定的短期支撑。

能源市场溢出效应和煤炭需求上行潜力

长期冲突可能会收紧原油和液化天然气的供应，从而推高价格。

在这种情况下，能源密集型经济体，特别是亚洲和部分欧洲国家，将被迫更严重地依赖煤炭发电。

如果中东能源出口受限超过一个月，煤炭需求可能会急剧上升。

亚洲占全球煤炭需求的近90%，其中，印度、中国、日本和韩国在2025年共进口近7亿吨动力煤，而全球海运贸易总量仅略高于10亿吨。

因此，任何额外的煤炭需求都将直接转化为更高的干散货贸易量和吨海里需求。

战争风险溢价急剧上升

战争风险溢价预计将大幅上升。

广泛报道称，受冲突影响地区的战争险保险将被撤销。

当前的保险将于3月5日终止。

此后，保险公司可能会为不同的细分市场提供新的条款，而这些条款可能因市场不同而有所差异。

船东可以选择接受新条款或选择退出。

鉴于该地区不断加剧的战争风险，保险覆盖范围及保费成本可能令船东望而却步，从而导致该区域的航运活动被迫暂停。

展望

短期内，美伊冲突更可能给干散货市场带来波动，而非持续性的趋势转变。

一方面，区域贸易受阻及战区保险覆盖收紧将对货流形成压力；但另一方面，绕行好望角带来的航程延长，以及煤炭贸易的潜在增长，将形成有效对冲。

若中东能源供应出现持续中断，反而会转化为对干散货运输的需求支撑，其中Supramax型及Panamax型船将最为受益。