德路里：美伊军事冲突对LNG航运市场的影响

全球约20%的液化天然气（LNG）供应需经由霍尔木兹海峡运输。

按德路里预计，受此影响，每周将有约200万吨来自卡塔尔和阿联酋的LNG供应受阻；而若紧张局势持续，每月因受影响而阻断的供应量可能高达500万至600万吨。

近期来看（一周内），LNG价格预计将出现明显上行，但由于船舶闲置率的同期上升，运价水平并不会随之显著走高。

并且，鉴于欧洲的季节性需求放缓以及亚洲需求的整体疲软，短期内对船舶运力作重新调配的活动预计将较为有限。

但若封锁持续，随着夏季用能高峰临近，亚洲买家将不得不寻求替代供应，届时带队运力的重新调配可能出现激增。

图1：霍尔木兹海峡承载着全球20%的LNG供应 来源：德路里航运研究

封锁对LNG航运的影响：近期对比短期

下表总结了两种情境下的LNG市场受影响情况：情境I假设封锁仅持续一周；情境II则假设封锁持续一个月。

来源：德路里航运研究

中东供应中断威胁下的主要买家

亚洲：亚洲消耗了中东地区80-85%的LNG出口量，尤其是中国和印度等国对卡塔尔的依赖度极高。

若封锁持续，这些国家将必须从其他地区寻求替代供应，从而引发贸易格局的调整。

虽然印度、日本、韩国和中国台湾可能会增加对美国LNG的进口，另一方面俄罗斯LNG流向中国和其他南亚国家的份额也可能会上升（除非封锁旷日持久，中国应大概率继续规避进口美国LNG）。

同时，澳大利亚的出口也应可得到增量。

图2：2025年亚洲从中东进口LNG情况：霍尔木兹海峡的封锁将使中国和印度面临高风险

来源：德路里航运研究，基于2025年贸易数据

欧洲：尽管自红海紧张局势以来，欧洲在整体上对中东LNG的需求敞口已有所下降，但包括意大利、比利时和波兰在内的一众国家仍在从卡塔尔进口，因而仍将受到中东供应中断的影响。

图3：欧洲自卡塔尔的LNG进口面临风险 来源：德路里航运研究，基于2025年贸易数据

虽然预计亚和欧方面都将承受此次霍尔木兹海峡封锁的影响，但鉴于亚洲对中东LNG供应对的依赖度更高（在中东出口总量中的占比达80%以上，而欧洲仅占10%-12%），其所受影响的程度也将较为显著。

简言之，若大量LNG运输船闲置并滞留在阿曼湾附近，苏伊士以东地区的即期船舶供应量将会激增，从而在近期内对运价水平形成压力。

然而，若出口阻断或延迟时间继续延长（如达至一个月），亚洲将被迫寻求替代供应，这将增加市场中的吨海里需求并缩减有效供给，进而对运费表现形成支撑。

而若夏季全球需求上升，亚欧方面对于气源的竞争将可能加剧。

但高昂的价格可能会挤出亚洲区域对价格较为敏感的买家，从而限制来自该区域的贸易增量。

因此，尽管贸易格局会有重新的调整并带动运价的上涨，但涨幅或将有限。